工程机械是和宏观经济相关性最强的机械产品之一，２００４年４月国家针对部分产业出现产能过剩实施宏观调控，工程机械行业迅速反应，当年６月份开始，行业整体出现下滑，并一直持续到２００５年上半年。去年上半年全行业１６家上市公司收入下降９％，净利润下降４９％。如果剔除龙溪股份和北方股份收入利润分别下降１０．１４％和５１．６４％，２００５年下半年行业开始出现复苏。

　　从已经披露年报的１４家公司来看，２００５年收入增长５．５％，净利润下降３４．０６％。一般来讲，工程机械行业一般有一定的季节性，３－９月份为行业旺季，２００５年上半年已经公布年报的１４家上市公司主营业务收入为１４０．８亿元，下半年１２２．４１亿元，但上半年和下半年净利润分别为１１．５８亿元和３２．２６亿元。下半年较上半年有明显回升，我们判断工程机械已基本走出了低谷。２００６年第一季度主要工程机械行业保持稳定增长，其中装载机增长１５％，挖掘机、叉车行业增长３０％以上。３月份，混凝土机械、汽车起重机和路面机械也开始明显复苏。

　　但２００６年第一季度ｇｄｐ增长１０．２％，固定资产投资增长２７．７％，首季新增贷款已经完成了全年目标的５０％，市场对宏观调控又多了几分担忧。我们认为，目前我国新开工项目上升较快，铁路建设、区域建设和农村基础建设，固定资产投资结构相对合理，预计宏观调控对项目不会造成大的伤害，且城镇化趋势对工程机械的需求形成长期支持。今年是“十一五”规划的第一年，未来３年国内需求有望稳定增长。

　　更重要的是，我们认为在过去几年中，我国工程机械企业为持续发展已经奠定了较好的经济基础、技术基础以及市场应对能力，其增长模式正在从被动适应宏观环境向主动寻求可持续性发展转变。

　　首先是工程机械出口快速增长。我国处于基础建设高速增长时期，是工程机械消费大国，长期以来，我国工程机械进口总额都高于出口总额。但在２００５年宏观调控下，企业积极拓展国际业务，我国工程机械行业首度出现进出口顺差，主要上市公司出口增长达到１０８．４８％，其中增长超过１００％以上的有中联重科、徐工科技、ｇ柳　工、ｇ三　一、北方股份、ｇ厦工等六家公司，ｓｔ盛工２００５年前三季度出口业务收入占本期主营业务收入的４７．３８％，比２００４年同期增加了２９．８３个百分点。且出口基础比较好的龙溪股份与ｇ合力出口业务也保持了稳定的增长。２００６年第一季度，山推股份、ｇ合力等公司出口增长超过５０％。

　　其次是上市公司新产品拓展即将进入回报期。我国工程机械制造企业早期都是在计划经济体制下分工生产的，各公司产品相对比较单一。中联重科通过收购兼并成为具有综合竞争优势的多元化生产企业，安徽合力则走专业化与个性化的发展方向，在叉车领域引领国内市场，以多品种和自主配套的优势获得长期稳定的发展。目前，ｇ柳工、山推股份、ｇ三一（集团公司）等企业也在新的业务领域开始贡献利润，如柳工的挖掘机、路面机械、小型机械，山推的工程机械零部件，三一集团的旋挖钻机、挖掘机等都开始盈利。

　　其三是工程机械企业开始加强内部管理，成本管理被提到企业重要的位置。２００４年的宏观调控让很多企业开始反思，并开始从内部管理上下功夫。三一集团短期内迅速削减企业不必要的开支，降低北京和上海的管理费用；中联重科正在调整公司营运结构，建立以产品为中心的事业部；ｇ柳工继续调整工艺流程，并增加下料车间，提高公司经营效率。我们认为成本管理对制造企业至关重要，也是工程机械制造企业的利润来源。

　　综上我认为我国工程机械目前已经走出低谷，国内市场需求不会出现大的波动，且企业本身在应对市场变化和成本管理的能力越来越强，我国工程机械将不再局限中国一个市场。目前我国工程机械产品已经开始被国外客户所接受，全球销售网络将逐步形成，公司竞争能力将通过多元化和成本管理得到提升。用全球化视角来看，我国工程机械制造企业正处在高速成长阶段，因此我们继续看好行业内重点公司。